9月中旬启动的中国恒大（以下简称“恒大”）期权激励计划终于出炉。根据恒大10月6日晚间发布的公告，恒大将向7994名中层管理干部授予共计7.3457亿股期权，相当于恒大已发行股份的5.7%。实际上，不只是恒大，在行业竞争愈发激烈的当下，上市公司推崇通过股权激励，捆绑管理团队和股东利益，这种做法也受到了证监会的认可。不过，并非所有上市公司股权激励计划都能顺利进行，公司的业绩、股价的后市表现、人员流动等都是关键因素。

恒大最大期权激励落地

恒大此次实施的期权激励计划详细内容为，7994名恒大中高层管理干部获得共计7.3457亿股期权，约占当前总股本的5.7%。根据恒大公告，授出购股权的有效期为2017年10月6日至2027年10月5日，十年期；授出购股权的行使价格为30.2港元/股，这与授出日期的股份收市价格一致。

另外，此次授出股份可分时段、按比例行使，共分五期进行，第一期为在2018年10月6日至2027年10月5日之间；第二期为2019年10月6日至2024年10月5日之间；第三期为2020年10月6日至2025年10月5日；第四期为2021年10月6日至2026年10月5日；第五期为2022年10月6日至2027年10月5日；每一期可行权数量最多为期权授予股票的20%。

据悉，期权激励是股权激励的一种典型模式，指的是企业所有者向经营者提供一种在一定期限内按事先约定的价格购买一定数量的企业股份的权利。简单理解，在公司规定的期限内，特定人群可以特定的价格购买公司股票，一般情况下，授出股权的价格明显低于启动股权计划时的股价，从而让特定的管理人员获利。因此，该手段也被看做是企业人才捆绑和激励计划的一部分。

恒大在公告中进一步表示，通过显著扩大期权寄予范围，股权架构设计，股权分配方案，股权激励方案设计进一步激励扩大中高层管理干部发挥其积极性，为公司业绩持续增长做出贡献，同时将股东利益、公司利益和管理层利益更好地结合在一起，使管理层干部得以分享业绩持续增长的成果。

在此之前，恒大也启动过几轮期权激励计划。据公开资料显示，2009年恒大也启动过一轮期权激励计划，占当时已发行股本的10%，截至目前该额度仅余下1.96%。根据恒大2009年的财报，此次购股权计划有效期为十年，各承受人须于购股权授出时支付1港元的代价。随后在2010年和2014年，恒大又推出过两轮股权激励，合计数量达到12.43亿股，行权价格分别为2.4港元和3.05港元。如果按照目前恒大30港元/股左右的股价计算，拥有此次购股权的管理层已获利不少，增幅至少达到10倍。

近400家企业启动股权激励

值得一提的是，恒大此次购股权的行使价格为30.2港元/股，和A股员工激励计划通常使用的半价认购有所不同，恒大此次的定价与授出日期的股份收市价格一致，据了解，这与港交所的相关规定有关。这也就表明，经销商股权激励，股权激励落地此次有权购股的近8000名管理层能否通过购股获利，与恒大的股价走势息息相关，也就是说，若恒大股价继续上涨，承授人仍可以按照30.2港元/股的价格行权，从而获利。若股价低于这一价格，承授人可放弃这一权利，不会承受亏损。

基于此，中国新三板投资联盟创始人许小恒分析认为，恒大通过增派期权将管理层收入与公司业绩捆绑，在企业内部建立一套让所有利益相关者的共勉机制，调动员工积极性，既能稳定和激励管理团队，又能保证公司未来几年的增长空间，有助于公司业绩的长期持续性和稳定性，推动企业持续快速发展。从侧面也反映出恒大对于未来股价空间的信心。

事实上，不止恒大一家，也不止房地产行业，在企业竞争日益激烈的当下，上市公司推出股权激励计划似乎成了一种普遍现象。据同花顺iFinD统计数据显示，自今年以来，共有398家上市公司推出股权激励计划，其中有293家上市公司已经实施股权激励计划。在这293家上市公司中，以期权形式实行股权激励计划的公司共有64家。

以中兴通讯为例，据中兴通讯在今年4月25日披露的2017年股票期权激励计划，并于7月21日对方案进行了调整，最终确定股权激励对象人数共计1996人，其中公司董事及高级管理人员11人，授予数量为14960.12万份。此次股票的来源为向激励对象定向发行公司A股股票，每股的行权价格为17.06元/股，中兴通讯授予的股票期权有效期为五年，中兴通讯最新的收盘价为28.3元/股。

值得一提的是，上市公司的股权激励也受到了证监会的支持。就在去年7月13日，证监会发布《上市公司股权激励管理办法》，并自2016年8月13日起施行。当时证监会披露的信息显示，自2005年《上市公司股权激励管理办法（试行）》实施后，实行股权激励的上市公司数量逐年增长，截至2015年底，推出股权激励计划的上市公司达到808家，涉及股权激励计划达到1110个，对科技型、创新型公司的推动比较明显。

股权激励关键在于善始善终

在许小恒看来，完善股权激励制度已经上升到党中央、国务院深化改革工作部署的顶层设计范畴。“这对于促进形成资本所有者和劳动者的利益共同体，推动企业建立完善创新创业机制，提高核心竞争能力，优化投资者回报，保护投资者合法权益具有重要意义。”许小恒说。知名财经评论人布娜新也表示，股权激励是协调股东、高管层、外部中小投资者的利器。监管层出台相应的管理办法，一方面加强了信披要求，另一方面鼓励市场创新，即尊重市场规律，着眼于保护中小投资者利益。

股权激励受到了监管层的支持，同时也受到上市公司的追捧，但是并非全部都能按计划顺利进行。例如，恒宝股份在今年7月26日发布公告称，因公司2016年业绩考核指标未满足《恒宝股份有限公司股票期权和限制性股票激励计划（草案）》（以下简称“激励计划”）首次授予期权第三个行权期的行权条件，根据相关规定以及公司股东大会的授权，公司董事会决定注销首次授予的6名激励对象相应的第三个行权期所获授的股票期权9.6万份。恒宝股份已于2017年7月25日完成上述已作废的9.6万股股票期权的注销，恒宝股份称“本次股票期权注销完成后，公司股权激励计划所涉及的股票期权至此已全部注销”。

更早之前，万科于2010年因2009年股价未达到之前设定的标准而决定终止实施2007年的股权激励计划。据悉，行使购股权通常有一定的条件和限制，此前也有多家企业因为业绩未达到行使条件或者因激励计划吸引力不足而导致人员离职，从而不得不调整原计划或者终止计划。

许小恒进而表示，股权激励是一把双刃剑。他指出：“首先，具体方案设计如果不能从长远眼光进行统筹规划，没有配套机制进行约束，无法使员工认同股权在不久的未来应有的价值，那就形同虚设；其次，不可乱舍，舍得多不一定能得到得多，必须明确受益者的岗位价值、历史贡献、未来创造等。”北京商报记者阿茹汗、刘凤茹